5 月 30 日 TechCrunch 报道，多位顶级 VC 在最新讨论中直言 AI 狂热已进入“群体思维”阶段，SpaceX 传闻 1.75 万亿美元 IPO 估值与 OpenAI、Anthropic 等潜在高估值并列，成为市场焦点。[[1]](https://techcrunch.com/2026/05/30/the-groupthink-boom-what-three-top-vcs-really-think-about-the-ai-frenzy/)
这一现象与过去两年单纯 scaling 叙事不同。过去资本追逐模型参数与基准，如今转向基础设施与硬件叙事：SoftBank 欧洲数据中心投资、Nvidia 光子互联布局、Meta 穿戴设备扩张，均指向资本开支规模化。但 VC 坦言，多数项目 ROI 仍依赖“叙事延续”而非真实盈利，估值泡沫已与 2023-2024 年生成式 AI 初期相似。
对比中美：美国大厂通过订阅与企业 API 快速变现，中国初创如 MiniMax 则加速 STAR 市场上市准备，显示本土资本更依赖政策与基础设施红利。两者共同点是，资本密度仍主导话语权，却忽略了电力瓶颈、监管反噬与用户采用疲劳。
未来 6-12 个月，关键看 2026 年财报季是否验证盈利转化。若大厂资本开支持续推高却未带来对应收入，群体思维或引发新一轮估值重估；反之，基础设施玩家将进一步巩固定价权。悬念在于：当“AI psychosis”从 CEO 言论扩散至投资者时，市场是否会重回理性筛选，还是继续放大单一叙事？
信源：https://techcrunch.com/2026/05/30/the-groupthink-boom-what-three-top-vcs-really-think-about-the-ai-frenzy/
