6 月 17 日曝光的 OpenAI 2025 年 audited 财务数据显示，公司全年收入 130.7 亿美元，同比增长约 2.5 倍，但总支出高达 340 亿美元，运营亏损 209 亿美元，净亏损更达 385 亿美元。研发投入 alone 就接近 192 亿美元，远超收入规模。[[1]](https://fortune.com/2026/06/16/openai-financials-leaked-losses-revenue-profit/)
这一数据将 AI 公司“增长优先、盈利遥遥无期”的模式再次推到台前。与 Anthropic、Google 等同行相比，OpenAI 的烧钱速度尤为激进——其资本开支承诺已从此前 1.4 万亿美元下调至 6000 亿美元，但仍需持续巨额融资或微软等盟友输血。相比之下，Meta 等公司虽同样重金投入，但广告与云业务提供更稳健的现金流缓冲。
根本驱动力在于模型迭代与算力军备赛的正反馈：更强模型需要更多数据和算力，反过来又推高用户预期与竞争门槛。短期内这强化了 OpenAI 的领先地位，但长期看，高亏损与高估值之间的鸿沟正成为投资者与监管者共同关注的焦点。
未来 6-12 个月，OpenAI 若无法在企业级订阅或新产品线实现收入结构优化，融资压力与股东回报诉求或将迫使其调整扩张节奏，甚至影响下一代模型的开发优先级。这一悬念将直接决定前沿 AI 赛道的资本配置逻辑。
信源：https://fortune.com/2026/06/16/openai-financials-leaked-losses-revenue-profit/
https://www.fool.com/investing/2026/06/17/openai-s-financials-were-just-leaked-you-won-t-believe-how-much-the-company-is-losing/