7月3日彭博报道，Silicon Data LLM Token Expenditure Index较5月高点下跌近20%，尽管整体用量仍在增长，但每token价格持续承压。这条最新市场数据直接指向AI资本军备赛的回报瓶颈。[[1]](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-03/the-ai-trade-is-losing-one-of-its-key-signals-taking-stock)
过去一年，OpenAI与Anthropic等前沿玩家通过高定价维持毛利，支撑数千亿美元算力投入。而中国模型以低价快速渗透美企市场，进一步压缩定价空间。Meta等公司同时转向自建云基础设施出售算力，试图对冲依赖第三方模型的风险。两者对比可见，闭源高价路线正遭遇开源/低价模式的现实挑战。
根本驱动力在于供给过剩与需求结构分化：推理需求增长，但企业更倾向按实际价值付费，而非为前沿能力溢价。Alphabet近期847.5亿美元股权融资押注基建，也反映资本已转向更确定性的下游环节。[[2]](https://www.reuters.com/world/china/alibaba-ban-claude-code-workplace-over-alleged-backdoor-risks-source-says-2026-07-03/)
未来6-12个月，价格战或加速，边际玩家将被迫并入生态或退出。悬念在于：当token经济模型真正承压时，下一轮融资与并购将集中流向哪些具备真实落地场景的垂直玩家？
信源：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-03/the-ai-trade-is-losing-one-of-its-key-signals-taking-stock
https://www.reuters.com/world/china/alibaba-ban-claude-code-workplace-over-alleged-backdoor-risks-source-says-2026-07-03/