6 月 3 日，桥水创始人 Ray Dalio 在公开场合警示 AI 热潮已显现经典泡沫特征，与此同时 Alphabet 正推进 800 亿美元股权融资、微软 Build 大会密集发布新模型与代理工具，Nvidia 等算力巨头资本支出持续攀升。[[1]](https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-06-03/open-interest-6-3-2026-video)[[2]](https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-06-02/open-interest-6-2-2026-video)
这一并行现象反映 AI 基础设施军备竞赛进入新阶段。大厂通过公开市场或战略融资锁定长期资金，对比过去依赖债务或软银式投资的路径，此轮股权融资显示现金流与估值优势。但 Dalio 的表态与市场对回报落地的疑虑形成鲜明对比：过去两周全球股权基金虽因 AI 概念回流，却难以掩盖能耗、互联与实际盈利的结构性瓶颈。
与 OpenAI、Anthropic 等依赖战略伙伴不同，Alphabet 等传统巨头选择直接稀释股权扩张，既是防守（巩固 TPU/Gemini 生态）也是进攻（争夺定价权）。未来 6-12 个月，关键在于这些资金是否转化为可验证的算力优势与企业级采用。若回报不及预期，泡沫质疑将迅速放大，迫使行业重新校准扩张节奏。
信源：https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-06-03/open-interest-6-3-2026-video
