5 月 29 日，彭博报道中国科技企业财报正因 AI 资本开支承压，部分公司毛利与净利润增速双双放缓。此前一周，Computex 现场 Nvidia 等厂商仍在高喊算力需求爆发，但财报季数据已显示，AI 投入正从“增长引擎”转为“盈利拖累”。
对比美股科技巨头：过去两年 OpenAI、Anthropic 等实验室以百亿美元级烧钱换市场份额，而传统云与硬件公司则面临类似压力——CapEx 大幅上升，短期回报却滞后。Bloomberg 数据显示，中国出口价格因 AI 芯片需求推高，但这并未立即转化为所有参与者的利润；相反，部分内存与服务器厂商因供应链投入过重，毛利率承压。
根本驱动力在于 AI 基础设施的“重资产”属性。训练与推理需求持续推高电力、芯片与数据中心成本，企业必须在 6-12 个月内证明 ROI，否则资本开支将进一步挤压研发与分红空间。SpaceX IPO 文件也透露出类似信号：AI 相关业务被寄予厚望，但实际落地仍需时间验证。
未来 6 个月，关键看 Q2/Q3 财报中 CapEx 与收入的匹配度。若多数大厂继续以“战略投入”掩盖盈利下滑，资本市场对 AI 叙事的信心将面临第一次实质性检验；反之，若少数玩家率先实现正向现金流，则可能引发新一轮估值分化。
信源：https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-05-29/the-china-show-5-29-2026-video
