5 月 29 日路透社刊文指出，AI 热潮虽仍在加速，但 OpenAI、Anthropic 等公司商业模式日益不可持续，Meta 和 Amazon 等 hyperscaler 的数据中心投资回报数学题愈发严峻。投资者不应问“热潮何时结束”，而应思考逆转时市场将如何反应。同期彭博报道显示，芯片股狂飙正将 AI 泡沫辩论推向现实：高带宽内存需求推高价格，凸显算力之外的瓶颈。[[1]](https://www.reuters.com/commentary/reuters-open-interest/what-if-ai-boom-goes-into-reverse-2026-05-29/)
这一趋势与过去两年单纯追逐 scaling law 的乐观形成对比。过去资本涌入训练集群，如今重点转向推理效率与能耗；Anthropic 最新一轮融资虽推高估值，但创始团队财富暴增也暴露高估值下的盈利压力。相比之下，传统科技股借 AI 需求回暖，却难掩 hyperscaler 资本开支侵蚀利润的隐忧。
根本驱动力在于需求爆炸与落地速度的错配：模型能力快速迭代，但企业实际 ROI 仍待验证。未来 6-12 个月，若内存与电力瓶颈持续推高成本，或多家大厂财报不及预期，资金可能加速撤离窄基 rally；反之，若推理云与物理 AI 数据采集验证成功，AI 叙事或延伸至更广基础设施领域。关键悬念在于：当增长放缓，市场将如何重估“AI 即生产力”的核心假设？
信源：https://www.reuters.com/commentary/reuters-open-interest/what-if-ai-boom-goes-into-reverse-2026-05-29/
