AI初创公司正通过拉伸年度经常性收入（ARR）定义来美化增长数据。Spellbook联合创始人Scott Stevenson上月在X上公开批评此现象，称部分AI初创“巨大骗局”在于将一次性收入或非 recurring 合同计入ARR，投资者却默认接受。
此举发生在AI融资环境承压、估值依赖故事的背景下。传统SaaS公司ARR需客户年度订阅承诺，而AI初创常将试点项目或token消耗一次性计入，TechCrunch报道显示多家公司以此“加冕”更高估值。与Anthropic、OpenAI等头部玩家透明披露不同，中小初创更依赖模糊指标吸引资本。
根本驱动是资本追逐AI叙事下，实际采用率与收入转化滞后。未来6-12个月，若监管或审计收紧，或更多初创披露真实 recurring 比例，这一“注水”模式或加速破灭，迫使市场回归现金流与留存率本质。
信源：https://techcrunch.com/2026/05/22/how-vcs-and-founders-use-inflated-arr-to-kingmake-ai-startups/
