里昂报告显示，SpaceX算力安装量快速上升，2027年底目标达到10吉瓦，主权AI已占英伟达收入约20%。该行预测SpaceX到2028年将贡献英伟达收入超过20%，取代微软成为最大单一客户。
这一判断直接挑战市场长期持有的英伟达依赖四大超大规模云服务商的叙事。SpaceX作为主权AI代表，其需求增速为英伟达持续增长提供了新锚点，与传统云巨头形成并行拉动。
短期内，英伟达客户结构正从单一云集中向主权与企业分散迁移，这一趋势将决定其2028年前后的收入稳定性。
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