6 月 10 日，摩根士丹利发布报告称，2026 年全球 AI 相关债务发行规模将超过 5000 亿美元，达到近 5700 亿美元，较此前水平大幅增长。报告指出，截至 5 月 31 日，AI 相关债务发行已接近 2360 亿美元，是去年同期的四倍，主要驱动因素是 hyperscaler 为满足 AI 算力资本开支而转向债券市场融资。[[1]](https://www.reuters.com/business/global-ai-debt-issuance-top-500-billion-2026-morgan-stanley-says-2026-06-10/)
这一预测出现在 AI 基础设施投资持续高烧的背景下。 hyperscaler 如微软、谷歌、亚马逊等正以空前规模扩张数据中心，传统股权与留存收益已不足以覆盖支出，债务工具成为重要补充。对比 OpenAI 与 Anthropic 此前依赖战略投资与软银、亚马逊等伙伴的路径，大厂通过公开债务市场直接融资，显示其信用评级与现金流优势允许更大杠杆。
与此同时，AI 债务激增也反映资本结构风险的累积。报告强调，债券供给增加可能推高信用利差， hyperscaler 的盈利路径分化将进一步加剧——盈利能力强、现金流稳健者可维持扩张， others 则面临再融资压力。
未来 6-12 个月，市场将密切关注这笔债务落地后的实际回报。若 AI 应用变现速度跟不上资本开支，信用市场对 hyperscaler 的估值或将承压；若需求超预期，则债务融资模式或成 AI 军备竞赛的常态。
信源：https://www.reuters.com/business/global-ai-debt-issuance-top-500-billion-2026-morgan-stanley-says-2026-06-10/