9月9-10日，AMD支持的韩国AI初创Upstage透露正考虑Pre-IPO融资轮，公司今年已完成5600亿韩元（约4.2亿美元）C轮，累计融资达7300亿韩元。其联合创始人表示，AI竞赛的硬件密集特性让资本需求持续攀升，这成为新触发点。[[1]](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-10/amd-backed-korean-ai-startup-upstage-considers-pre-ipo-round)
这并非孤例。AI实验室与基础设施玩家正从“模型竞赛”转向“物理层争夺”：数据中心、互联、光子、内存优先架构等环节融资与并购不断，而韩国作为半导体供应链关键节点，其初创的Pre-IPO窗口折射出全球资本对硬件层溢价的重新定价。相比OpenAI、Anthropic等美系闭源巨头依赖巨额战略投资（Amazon、NVIDIA、Microsoft等），Upstage这类区域玩家更依赖本地生态与AMD等硬件伙伴，路径更接近中国部分开源/垂直团队——但后者常面临地缘与出口管制双重约束。
对比可见，美国AI公司IPO或Pre-IPO多伴随安全治理披露与监管压力（如加州新法），而Upstage此举更侧重资本结构优化，以应对HBM短缺、算力成本上升带来的持续烧钱。根本驱动力仍是下游需求（训练与推理）远超供给，硬件瓶颈推高CapEx，迫使公司提前锁定流动性。
悬念在于：若Upstage Pre-IPO落地，是否会加速亚洲AI公司资本退出潮，并倒逼美欧实验室在硬件自主与开源路径上做出更明确选择？这一动态值得6-12个月内持续跟踪。
信源：
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-10/amd-backed-korean-ai-startup-upstage-considers-pre-ipo-round
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-ai-chipmakers-raise-prices-high-bandwidth-memory-shortage-bites-2026-09-10/